摘要：面对当前如此火的股市炒股配资网址，还有很多人在跑步离场。当前跑步离场的主要者应该是散户，特别是那些被套刚解套的散户，以及小富即安或小亏可接受的散户。文章尝试从动物对风险规避的本能以及投资的“前景理论”来解释之。

2024年9月30日，沪深两市成交2.6万亿元，为A股有史以来最大成交量。上证指数涨8.06%，深成指上涨10.67%，创业板上涨15.36%。A股涨跌分布如图1 所示。

有买入，也就意味有同等的卖出。如此汹涌澎湃地上涨（见图2上证指数的上涨趋势），意味大量投资者蜂拥跑步入场，也意味有大量投资者蜂拥跑步离场。面对当前如此火的股市，是什么人在跑步离场呢？我想，主要离场者应该是散户，特别是那些被套刚解套的散户，以及小富即安或小亏可接受的散户。下面尝试从动物对风险规避的本能以及投资的“前景理论”来解释之。

一、动物的本能

你看动物世界，一个动物捕食被夹子夹住了。一旦其挣脱了夹子，第一做的事情是慌不择路的逃跑。

同样，一个人进入股市是想着怎么挣上一笔钱，不久就被套住了。A股的牛短熊长让被套者十分的煎熬。被套的煎熬不仅只是物质（金钱）上的亏损状态，还有精神上的不甘。我这么聪明睿智的人怎么还会上了别人的套？

（注：人容易高估自己，不仅仅体现在炒股上，还有如找对象，找工作等方方面面。导致人们感叹人生不如意十之八九，但少有人反思大部分是高估了自己所致。)

因此，很多人股市一解套，第一想做的事情就是赶快逃离这个是非之地。这跟动物世界里的被套动物一解套就跑的心态是一样的。如果其在解套的时候还能小赚一笔，逃跑的动力就更为强烈。

二、投资的“前景理论”解释

一般的教材假设投资者都是风险规避的。即：相同的风险，选择预期收益率最大的投资；相同的预期收益，选择风险最小的投资。

而前景理论则认为：人在亏损的时候是风险喜好的，而盈利的时候才是风险回避的。投资者的效益函数呈现为S型（见图3）。

对于风险喜好者，单位收益的增加带来的效用值可以弥补单位收益的减少带来的效用值。

什么意思呢？对于风险喜好者，假设赚一个单位钱给你带来的效用值（或快乐值）为1，亏一个单位的钱给你带来的效用值（或不快乐值）的绝对值是小于1的。

因此，当风险喜好的投资者认为未来股价上涨与下跌一个单位值的概率各为50%时，就会选择持股待涨。即便是未来下跌一个单位值的概率大于上涨一个单位值的概率，风险喜好越大的投资者越会选择持股待涨。而一个人的风险喜好程度与其被套的程度正相关。越被深度套牢，其风险喜好越大。这也就解释了一个人被深度套牢后会选择躺地装死的现象。

对于风险规避者来说，其行为正好与风险喜好者相反。对于一个风险规避的人来说，面对上涨或下跌一个单位值，即便未来股价上涨的概率大于下跌的概率，其也可能抛售手里的股票，且风险规避越高的人抛售股票的动机越强烈。一个人的风险规避程度与其盈利程度正相关。这也就解释了为什么有的投资者明明知道后期上涨的概率明显大于下跌的概率还会抛售手里的股票，是因为其获利足够多导致其风险规避足够高所致。

根据前景理论，当投资者由亏转赢时，其对待风险的态度也由过去的风险喜好转变为风险规避。这种风险态度的转变，容易使长期套牢的投资者在解套后产生马上套现走人的心态。

另外，股市的急涨往往也伴随着急跌，且一般投资者很难把握好转换的交易节点。既然把握不好可能出现的急速下跌的交易节点，那就三十六计炒股配资网址，走为上计。